Sisällysluettelo Mitä ovat Professional Investor Fundit Maltalla? Miksi juuri Malta vaihtoehtoisille sijoituksille? Oikeudellinen rakenne: Näin toimii PIF Maltalla Professional Investor Fundin edut kansainvälisille sijoittajille Sijoitusyhtiö Malta: Vaiheittainen perustaminen Kulut ja minimisijoitukset: Mitä todella maksat Riskit ja sudenkuopat: Mihin kannattaa kiinnittää huomiota Vaihtoehdot PIFeille: Muut Maltan sijoitusrakenteet Omat kokemukseni: Mikä oikeasti toimii? Harkitsetko sijoitustesi ammattimaista järjestämistä Maltan finanssikeskuksen avulla? Et ole yksin. Asuttuani täällä, kohtaan yhä useammin sijoittajia, jotka löytävät Professional Investor Fundin (PIF) eleganttina ratkaisuna vaihtoehtoisille sijoituksilleen. Mutta varo: markkina on monimutkainen, ja ilman asianmukaista osaamista jopa houkuttelevin veroetu voi muuttua kalliiksi sudenkuopaksi. Tässä artikkelissa näytän, mihin Professional Investor Fund Maltalla todella pystyy, mitä etuja saat – ja vielä tärkeämpää – mitkä kompastuskivet sinun kannattaa välttää. Kolmen vuoden kokemuksella Maltan finanssimarkkinoista tiedän: teoria on kaunista, mutta käytännöllä on omat sääntönsä. Mitä ovat Professional Investor Fundit Maltalla? Professional Investor Fund (PIF) on pohjimmiltaan sijoitusyhtiö, joka on suunnattu yksinomaan ammattisijoittajille. Kuvittele, että haluaisit sijoittaa kiinteistöihin, private equityyn tai kryptovaluuttoihin, mutta et yksityishenkilönä kaikkine verotuksellisine ja oikeudellisine kiemuroineen. Juuri tähän kohtaan PIF astuu kuvaan. Määritelmä ja oikeudellinen peruste Malta Investment Services Actin (Luku 370) mukaan PIF on kollektiivinen sijoitusväline, jota saa markkinoida vain päteville sijoittajille. Pätevä tarkoittaa: Sinulla tulee olla vähintään 100 000 euron minimisijoitus tai osoittaa, että ymmärrät riittävästi monimutkaisia finanssituotteita. Käytännössä tämä tarkoittaa: Perustat oman pienen sijoitusrahastosi, joka toimii Maltan lain mukaan. Tämä rahasto voi sijoittaa mihin vain, paitsi jos se on nimenomaisesti kielletty – start-upeista raaka-aineisiin ja eksoottisiin johdannaisiin asti. Ero muihin rahastotyyppeihin Malta tarjoaa erilaisia rahastorakenteita, mutta PIFeissä on yksi ratkaiseva etu: maksimaalinen joustavuus minimoidulla sääntelyllä. UCITS-rahastoihin (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) sovelletaan tiukkoja EU-sääntöjä, mutta PIFin kanssa voit toimia vapaammin – kunhan toimet ovat laillisia. Rahastotyyppi Kohderyhmä Minimisijoitus Sääntelyn taso UCITS Yksityissijoittajat Ei alarajaa Korkea Professional Investor Fund Ammattisijoittajat 100 000 € Keskitaso Notified AIF Ammattisijoittajat 100 000 € Matala Tyypillisiä käyttötarkoituksia PIFille Olen nähnyt PIFeillä toteutettavan mitä erilaisimpia suunnitelmia täällä ollessani. Saksalainen yrittäjä käyttää PIFiään ostaakseen kiinteistöjä Itä-Euroopasta. Sveitsiläinen perhe järjestää sen avulla taidekokoelmansa. Italialainen tech-sijoittaja niputtaa start-up-omistukset samaan koriin. Juju on siinä, että PIF toimii juridisena kuorena, jossa voit yhdistää erilaiset sijoitukset yhden rakenteen alle, verotehokkaasti. Miksi juuri Malta vaihtoehtoisille sijoituksille? Hyvä kysymys. Kun kuulin ensimmäisen kerran Maltan finanssikeskuksesta, ajattelin itsekin: Saarivaltio 500 000 asukkaalla finanssikeskuksena? Malta on kuitenkin viime vuosina rakentanut vahvan maineen – eikä syyttä. EU-jäsenyys pelinmuuttajana Malta on ollut EU:n jäsen vuodesta 2004, ja tämä erottaa sen klassisista offshore-kohteista. PIFisi toimii EU-lainsäädännön puitteissa, nauttii pääomien vapaasta liikkuvuudesta ja voi hyödyntää EU-passin finanssipalveluille. Käytännössä tämä tarkoittaa: Voit sijoittaa Maltalta käsin kaikkiin 27 EU-maahan ilman paikallisia sijoitusrajoitteita. Maltaan perustettu PIF voi ostaa vaikkapa saksalaisia kiinteistöjä, rahoittaa ranskalaisia start-upeja tai sijoittaa italialaisiin valtionlainoihin. Veroedut tarkemmin Tässä menee mielenkiintoiseksi. Malta käyttää hyvitysjärjestelmää, joka on kansainvälisesti ainutlaatuinen. Yksinkertaistettuna: Voitot verotetaan yhtiötasolla 35 % mukaan, mutta osakkeenomistajat voivat tietyissä tapauksissa saada jopa 30 % veronpalautuksen. PIFeille on lisäksi erityissäännöksiä: Ei verovelvollisuutta tietyistä sijoitustuotoista (mm. pääomavoitoista) Ei leimaveroa rahasto-osuuksien siirrossa Alennettu lähdevero osingoista ja koroista Mahdollisuus verovapauteen, jos voitot jaetaan kokonaisuudessaan Sääntely-etuja Malta Financial Services Authority (MFSA) tunnetaan käytännönläheisenä ja sijoittajamyönteisenä. Olen nähnyt, miten täällä luvitat prosessin viikoissa, kun Saksassa samassa menisi kuukausia. Erittäin vaikuttavaa: Malta oli ensimmäisiä EU-maita, jolla on selkeät säännöt krypto- ja lohkoketjusijoituksille. Jos tämä ala kiinnostaa, löydät täältä Euroopan edistyksellisimmän sääntely-ympäristön. Käytännöllinen infrastruktuuri Monelta unohtuu: Maltalla on täysimittainen finanssi-infrastruktuuri. Kansainvälisesti tunnustetut säilytysyhteisöt, tilintarkastajat, lakiasiaintoimistot ja pankit – kaikki englanniksi, mikä helpottaa kansainvälistä asiointia. Oikeudellinen rakenne: Näin toimii PIF Maltalla Nyt mennään tekniselle puolelle, mutta ei huolta – selitän vaiheet selkeästi. Maltalainen PIF on pohjimmiltaan sijoitusyhtiö, joka toimii tarkoin säädeltyjen pelisääntöjen puitteissa. PIFin yhtiömuodot Käytännössä vaihtoehtoja on kaksi: Investment Company (osakeyhtiö) tai Unit Trust (rahasto-omaisuus). Suurin osa valitsee osakeyhtiön joustavuuden ja veroetujen vuoksi. Maltalainen Investment Company on erillinen oikeushenkilö, vastaava kuin saksalainen GmbH tai AG. Se voi solmia sopimuksia, omistaa omaisuutta ja toimia oikeudessa. Erona on, että ainoa tarkoitus on sijoitustoiminta. Hallintorakenne Jokaisella PIFillä täytyy olla tietyt toimielimet: Toimielin Tehtävä Minimivaatimus Hallitus Strateginen johtaminen Väh. 2 johtajaa, joista yksi Maltalla asuva Investment Manager Päivittäinen hallinnointi MFSA-lisenssi tai EU-passitus Custodian Varojen säilytys Lisensoitu pankki tai laitos Auditor Tilintarkastus ACCA tai vastaava pätevyys Sallitut sijoitusstrategiat Tässä näkyy PIFin todellinen voima: voit tehdä lähes mitä vain, mitä ei ole nimenomaisesti kielletty. Lain rajoitukset ovat vähäiset: Ei suoria kiinteistösijoituksia (paitsi kiinteistörahastojen kautta) Ei lainoja yksityishenkilöille Ei sijoituksia muihin saman konsernin maltalaisiin PIFeihin Ei spekulatiivisia raaka-ainesijoituksia ilman asianmukaista osaamista Muutoin kaikki on sallittua: start-upit, kryptovaluutat, private equity, hedge-rahastot, raaka-aineet, taide & viini – vain mielikuvitus rajana. Raportointi ja compliance PIF ei ole mikään oikeudeton hiekkalaatikko, vaan vaatii säännöllistä raportointia: Vuosittainen tilinpäätös: Neljä kuukautta tilikauden päättymisestä MFSA:lle Puosivuosikatsaukset: Yksinkertaistetut väliraportit Merkittävät muutokset: Olennaiset muutokset raportoitava heti Sijoittajaraportit: Vähintään kerran vuodessa sijoittajille Hyvä uutinen: verrattuna saksalaisiin sijoitusrahastoihin vaivannäkö on varsin maltillinen. Kokenut hallintotiimi hoitaa raportoinnin rutiinilla. Professional Investor Fundin edut kansainvälisille sijoittajille Tässä kohtaa tullaan monen kannalta kiinnostavimpaan asiaan: mitä saat konkreettisesti maltaisella PIFillä? Täällä olen havainnut erityisesti viisi avainetua. Verooptimointi Maltan järjestelmän kautta Maltan verojärjestelmä on ainutlaatuinen Euroopassa. Esimerkki: PIFisi tekee miljoonan euron voiton ja maksaa ensin 35 % yhtiöveron (350 000 €). Kuulostaa tavanomaiselta. Mutta varsinainen etu tulee jaettaessa tuottoja: Osakkaana voit tietyissä olosuhteissa saada jopa 30 % veronpalautuksen. Tehokas verorasitus jää näin 5–15 % tasolle osakkuusrakenteesta riippuen. Ja tietyissä pääomavoitoissa pääsee vielä parempiin etuihin: Yritysten (Maltan ulkopuolisten) osakkeiden myyntivoitot ovat usein kokonaan verovapaita. Jos myyt PIFisi kautta start-up-omistuksen 500 % tuotolla, Malta ei verota tuottoa lainkaan. Omaisuuden suojaus ja oikeusvarmuus PIF on itsenäinen oikeushenkilö – ja se on arvokkaampaa kuin moni ymmärtää. Henkilökohtaiset velat eivät lähtökohtaisesti uhkaa rahaston varallisuutta. Vastaavasti vastaat sijoittajana vain sijoittamaasi pääomaan asti. Keskeistä varsinkin yrittäjille: Jos liiketoiminnassa tulee ongelmia, PIFissä olevat sijoitukset pysyvät suojassa. Tunnen berliiniläisen start-up-yrittäjän, joka siirsi varallisuutensa PIFiin juuri tästä syystä. Kansainvälinen hajautus Maltaisella PIFillä voi huoletta sijoittaa globaalisti ilman paikallisten sääntöjen huolia. Haluatko sijoittaa yhdysvaltalaisiin start-upeihin? Ei ongelmaa. Intialaisiin kiinteistörahastoihin? Onnistuu. Brasilialaisiin valtionlainoihin? Miksei. EU-passin ansiosta pääsy eurooppalaisille markkinoille on lisäksi huomattavasti yksinkertaisempaa kuin EU:n ulkopuolisille sijoittajille. Saksalaiset family officet käyttävät usein PIFeja sijoittaakseen esimerkiksi ranskalaiseen infrastruktuuriin. Ammattitaitoinen varainhoito PIF-sijoittajana hyödyt ammattimaisesta varainhoidosta ilman, että sinun tarvitsee rakentaa omaa tiimiä. Investment Manager hoitaa Due Diligence -selvitykset, salkunhoidon ja raportoinnin. Erityisen tärkeää tämä on, kun suunnittelet markkinoita työläämpiin vaihtoehtoisiin sijoituksiin. Esim. private equity ja hedge-rahastot vaativat osaamista, jota yksittäisiltä sijoittajilta harvoin löytyy. Ammattimaisella managerilla on myös pääsy diileihin, joita yksityiset eivät tavoita. Skaalautuvuus ja joustavuus PIF kasvaa kunnianhimojesi mukana. Voit aloittaa minimillä (100 000 €) ja kasvattaa useampiin miljooniin ilman rakenteen muutostarvetta. Uudet sijoittajat voidaan ottaa mukaan helposti, ja exit-vaihtoehdot ovat joustavat – osuudet voi myydä eteenpäin, rahasto voidaan likvidoida tai siirtää toiseen maahan. Näitä vaihtoehtoja ei suorasijoittajalla useinkaan ole. Sijoitusyhtiö Malta: Vaiheittainen perustaminen Riittävät teoriat – Miten perustat PIFin käytännössä Maltalla? Käyn läpi vaiheet, jotka olen nähnyt kymmeniä kertoja. Vaihe 1: Valmistelu ja suunnittelu (2–4 viikkoa) Ennen kuin jätät yhtään hakemusta, strategian on oltava täysin mietitty. MFSA haluaa tietää: mikä on sijoitusstrategiasi, kenelle tarjoat, miten hallitset riskit? Tarvitset konkretiaan mm. seuraavat dokumentit: Sijoituspolitiikka: Yksityiskohtainen kuvaus strategiastasi Offering Document: Myyntiesite tuleville sijoittajille Yhtiöasiakirjat: Säännöt ja yhtiösopimukset Palveluntarjoajasopimukset: Sopimukset Investment Managerin, Custodianin jne. kanssa Vinkkini: Tee yhteistyötä paikallisen lakimiehen kanssa heti alusta. Maltan erityispiirteet ovat liian monimutkaisia DIY-kokeiluihin. Vaihe 2: Yhtiön perustaminen (1–2 viikkoa) Yhtiön perustaminen käy Maltalla yllättävän nopeasti. Rekisteröit Investment Companyn (Limited by Shares) Malta Business Registryyn. Minimipääoma: vain 1 165 €. Tärkeitä kohtia: Yhtiön nimessä tulee olla Fund tai Investment Company Liiketoiminnan tarkoitus: yksinomaan kollektiivinen sijoittaminen Vähintään kaksi johtajaa, joista yksi Maltan asukas Toimipaikka Maltalla (voi olla lakitoimisto) Vaihe 3: MFSA-hyväksyntä (6–12 viikkoa) Nyt alkaa työläin vaihe: Maltan finanssivalvonnan hyväksyntä. Hakemuskokonaisuuteen tulee mm.: Dokumentti Tarkoitus Pituus Application Form Perustiedot 15–20 sivua Business Plan Liiketoimintamalli 30–50 sivua Sijoituspolitiikka Sijoitusstrategia 20–30 sivua Offering Document Sijoittaja-informaatio 50–100 sivua Due Diligence johtajista Henkilötarkastukset 10–15 sivua / henkilö MFSA ei tarkista vain paperit, vaan haastattelee henkilökohtaisesti kaikki johtajat. Varaudu ainakin yhteen matkaan Maltaan – joskus useampaankin lisäkysymysten vuoksi. Vaihe 4: Operatiivinen käynnistys (2–4 viikkoa) Hyväksynnän jälkeen siirrytään käytännön toteutukseen: Pankkitilin avaus: Yllättävän hidasta, sillä paikalliset pankit ovat tarkkoja Custodian-sopimus: Säilytysjärjestelyt kuntoon Investment Managerin nimeäminen: Mikäli ulkoinen taho Pääoman talletus: Minimissään 100 000 € MFSA-rekisteröinti loppuun: Viimeiset hallinnolliset toimenpiteet Vaihe 5: Ensimmäiset sijoitukset (n. viikosta 12–16 eteenpäin) Vihdoin pääset sijoittamaan! Mutta varo: jokainen sijoituspäätös tulee dokumentoida ja sen on oltava hyväksytyn sijoituspolitiikan mukainen. MFSA voi koska tahansa kysyä perusteluja sijoituksillesi. Kokemukseni mukaan kannattaa varata realistisesti 4–6 kuukautta neuvonnasta ensimmäiseen sijoitukseen. Jos kiirehdit, virheistä voi tulla kalliita. Kulut ja minimisijoitukset: Mitä todella maksat Siirrytään nyt lukuihin – kohtaan, jonka jokainen haluaa tietää, mutta jonka moni neuvoja jättää epämääräiseksi. Tässä realistinen kustannuserittely nykyisillä markkinahinnoilla. Kertaluonteiset perustamiskulut PIFin perustamisen kertakustannukset vaihtelevat rakenteen kompleksisuuden mukaan, mutta suuntaa-antavat luvut: Kuluerä Alhainen Keskitaso Korkea Oikeudellinen neuvonta 15 000 € 25 000 € 40 000 € MFSA-aloitusmaksu 2 330 € 2 330 € 2 330 € Yhtiön perustaminen 1 500 € 2 500 € 4 000 € Dokumenttien laatiminen 10 000 € 15 000 € 25 000 € Due Diligence 3 000 € 5 000 € 8 000 € Yhteensä 31 830 € 49 830 € 79 330 € Miksi näin suuri vaihteluväli? Yksinkertainen equity-PIF on selvästi edullisempi kuin monimutkainen multi-asset-rahasto johdannaisilla ja kansainvälisillä sijoituksilla. Jatkuvat vuotuiset kulut Jatkuvat kulut ovat usein merkittävämpi erä, mutta helposti aliarvioitu: MFSA-valvontamaksu: 2 500–8 000 € rahaston koosta riippuen Investment Management: 1–2 % hallinnoitavasta varallisuudesta Custodian-palkkiot: 0,1–0,5 % säilytettävästä varallisuudesta Hallinnointi: 15 000–30 000 € NAV-laskentaan, raportointiin ym. Tilintarkastus: 8 000–15 000 € tilintarkastuksesta Legal & Compliance: 5 000–15 000 € neuvontaan Kokonaisuudessaan realistiset vuotuiset kulut: 40 000–80 000 € keskikokoiselle PIFille. Se merkitsee 4–8 % vuodessa, jos rahastossa on 1 M€ – ei ihan pieni osuus tuotosta. Minimisijoitukset tarkemmin Lain mukaan yksi sijoittaja tarvitsee vähintään 100 000 € sijoituksen. Mutta käytännössä kannattaa varautua suurempaan pääomaan järkevän kustannustason saavuttamiseksi. Nyrkkisääntöni: alle 500 000 € alkupääomalla PIFissä ei ole järkeä. Kiinteät kulut syövät helposti tuotot. Optimi on 1–2 miljoonaa euroa, jolloin kuluprosentti pysyy kohtuullisena (2–4 %). Piilokulut, jotka usein unohtuvat Kokemukseni mukaan nämä kulut jäävät usein huomaamatta: Pankkikulut: Maltan pankit ovat kalliita. Varaudu 200–500 €/kk tilinhoitoon ja siirtomaksuihin Matkakulut: Käyt Maltalla säännöllisesti. 3–4 matkaa vuodessa á 1 000 € tekee oman summansa Due Diligence sijoituksissa: Jokainen isompi sijoitus vaatii erilliset legal ja tax due diligence -prosessit Valuuttakulut: Kansainvälisissä sijoituksissa tulee valuutanvaihtokuluja Performance fees: Menestyvät managerit ottavat usein 15–25 % ylituotosta Milloin PIF kannattaa taloudellisesti? Oma laskukaavani: PIF on järkevä, kun vuotuinen veroetu on vähintään kaksinkertainen vuotuisiiin kuluihin verrattuna. Eli 60 000 € vuosikuluilla veronsäästöä pitää tulla vähintään 120 000 € vuodessa. Tämä toteutuu realistisesti 2–3 miljoonan euron hallinnoitavalla varallisuudella – riippuen omasta verotilanteestasi ja sijoitusstrategiastasi. Riskit ja sudenkuopat: Mihin kannattaa kiinnittää huomiota Vastuu kasvaa tässä vaiheessa. Kolmen vuoden Malta-kokemuksella olen kuullut riittävästi tarinoita PIFeistä, jotka menivät pieleen – ei siksi että Malta olisi huono, vaan koska sijoittajat sivuuttivat kriittiset riskit. Sääntelyriskit Suurin riski on ikävä kyllä Maltan oma menestys. Saarivaltio on kansainvälisesti tarkkailun alla ja sääntelyä kiristetään jatkuvasti. Se, mikä on sallittua tänään, voi olla huomenna kiellettyä. Konkreettisia esimerkkejä: Enhanced Due Diligence: Vuodesta 2022 jokaisen sijoittajan täytyy esittää yksityiskohtainen selvitys varojen alkuperästä Substance requirements: Maltalla vaaditaan yhä enemmän todellista liiketoimintaa, pelkät postilaatikkoyhtiöt eivät riitä Automatic Exchange of Information: Malta vaihtaa tietoja automaattisesti muiden EU-maiden kanssa Anti-Tax Avoidance Directive: EU:n kiristyvä sääntely koskee myös Maltaa Vinkkini: rakenna joka suhteessa tulevaisuuden kestävä rakenne – harmaa alue tänään voi olla laitonta huomenna. Verotukselliset sudenkuopat Maltan verolainsäädäntö on monimutkaista, ja pienetkin virheet voivat tulla kalliiksi. Yleisimmät ansat: Ongelmia veronpalautuksen kanssa Kauan mainostettu veronpalautus ei tapahdu automaattisesti – sinun täytyy osoittaa täsmälleen edellytysten täyttyminen. Moni luulee palautuksen varmaksi, vaikka yksityiskohdat ovat ratkaisevia. Kaksoisverotus DBA:sta huolimatta Maltalla on kaksinkertaisen verotuksen sopimukset suurimman osan maiden kanssa, mutta tämä ei automaattisesti suojaa tuplaverotukselta. Esimerkiksi Saksa voi käsitellä maltalaisen PIFin läpinäkyvänä rakenteena ja ohittaa maltalaisen yhtiöveron kokonaan. CFC-säännöt (Controlled Foreign Company) Jos asut Saksassa ja kontrolloit >50 % maltalaisesta PIFistä, Saksan verottaja voi katsoa sinun olevan suoraan verovelvollinen tuotoista (Hinzurechnungsbesteuerung) – jolloin maksat Saksan veron kuin olisit suoraan sijoittanut. Operatiiviset riskit Malta on pieni markkina – ja sillä on haittapuolensa: Riski Kuvaus Varauminen Palveluntarjoajien keskittyminen Vähän päteviä toimijoita Varaudu backup-toimijoihin Pankkisuhteet Tilejä voidaan irtisanoa Useita pankkisuhteita Avaintoimija-riski Yksittäisistä henkilöistä riippuvuus Varaudu redundanssilla Poliittinen riski Hallitusmuutokset muuttavat politiikkaa Joustava rakenne Compliance-sudenkuopat PIF ei ole laiton vyöhyke. Compliance-vaatimukset ovat laajat ja helposti aliarvioituja: Tunne asiakkaasi (KYC): Jokainen sijoittaja täytyy tunnistaa ja dokumentoida Rahanpesun estäminen (AML): Epäilyttävistä tapahtumista raportoitava Sijoitusrajoitukset: Rahaston sijoitukset pitää olla hyväksytyn politiikan mukaisia Raportointiajat: Myöhästyneistä raporteista rangaistaan Pysyvät ilmoitusvelvollisuudet: Muutokset pitää hyväksyttää ennakkoon Tiedän tapauksen, jossa PIF menetti toimilupansa tehtyään sijoituksen, joka oli laillinen ja kannattava, mutta ei mainittu rahaston politiikassa. Exit-haasteet Monelta jää huomaamatta: PIF on suhteellisen helppo perustaa, mutta paljon vaikeampi purkaa. Likvidointi voi kestää kuukausia ja maksaa paljon. Erityisen haastavaa tämä on, jos rahastossa on epälikvidejä sijoituksia (private equity, kiinteistöt, taide) – niitä ei voi myydä nopeasti, jolloin PIFiä ei saa purettua ennen kuin kaikki omaisuus on realisoitu. Maine-riskit Maltalla on edelleen tietty offshore-leima EU-jäsenyydestä huolimatta, mikä näkyy käytännössä: Saksalaiset pankit suhtautuvat maltalaisiin rakenteisiin varauksella Osa yhteistyökumppaneista epäileväisiä Media ja politiikka esittää Maltan usein veronkierron mallimaana Sijoittajien due diligence kestää kauemmin Vinkkini: ole avoin ja läpinäkyvä rakenteestasi ja tavoitteistasi. Kun ei ole mitään salattavaa, kritiikkiin on helppo suhtautua. Vaihtoehdot PIFeille: Muut Maltan sijoitusrakenteet PIF ei ole ainoa vaihtoehto sijoittamiseen Maltan kautta. Tarkoituksesta riippuen löytyy parempiakin tapoja – tässä tärkeimmät vaihtoehdot. Notified Alternative Investment Funds (AIF) PIFin pikkuveli: Notified AIFit ovat vielä kevyemmin säänneltyjä ja nopeampia perustaa. Tarvitaan pelkkä ilmoitus MFSA:lle, ei täydellistä lupakäsittelyä. Edut: Nopeampi perustaminen (4–8 viikkoa vs. 3–6 kk) Alhaisemmat perustamiskulut (20 000–35 000 € vs. 30 000–80 000 €) Vähemmän raportointia Maksimaalinen sijoitusvapaus Haitat: Vähemmän uskottava institutionaalisille sijoittajille Rajoitettu EU-passitus Korkeampi sääntelyriski Notified AIF sopii pienempiin, yksityisiin sijoitusrakenteisiin tai testaamiseen ennen täysversioista PIFiä. Yksityisyhtiöt suoriin sijoituksiin Joskus yksinkertainen maltalainen yhtiö voi olla järkevin ratkaisu – erityisesti jos sijoitat operatiivisiin yrityksiin (ei rahoitusinstrumentteihin). Private Company sijoitusholding-tarkoituksella voi tässä riittää. Kriteeri PIF Private Company Sääntely Korkea (MFSA) Matala (vain Companies House) Perustamisaika 3–6 kuukautta 2–4 viikkoa Minimisijoitus 100 000 € Ei minimiä Sallitut sijoitukset Kaikki rahoitusinstrumentit Pääasiallisesti operatiiviset omistukset Veroedut Korkea Keskitaso Private Company sopii erityisesti family officeille ja yrittäjille, jotka haluavat keskittää operatiiviset sijoitukset Maltalle. Malta Investment Services License Jos haluat ammattimaiseksi varainhoitajaksi, tarvitset oman Investment Services Licensen. Tämä mahdollistaa PIFien hallinnoinnin muiden puolesta – ja palkkioiden keräämisen. Kannattaa, jos hallinnoit >50–100 miljoonaa. Lisenssi maksaa 25 000–50 000 € ja edellyttää korkeampaa omaa pääomaa (väh. 125 000 €), mutta avaa uuden liiketoiminta-alueen. UCITS-vaihtoehto: Retail Investment Fundit Mikäli haluat myydä myös yksityissijoittajille, Maltalla voi perustaa UCITS-rahaston. Tämä on paljon työläämpää ja kalliimpaa kuin PIF, mutta mahdollistaa jakelun kaikkiin EU-maihin. UCITS-rahasto kannattaa, jos: Olet asemoinut varainhoitaja Sinulla on hyväksytty, ei liian eksoottinen strategia Voit mobilisoida 10–20 miljoonan alkupääoman Haet skaalautuvaa liiketoimintamallia Insurance Wrapper -rakenteet Kiinnostava niche: Malta toimii myös vakuutusmaana. Voit paketoida sijoitukset maltalaiseen vakuutusrakenteeseen ja saada lisäverohyötyjä. Erityisen relevanttia: Erittäin varakkaille yksityishenkilöille (UHNW) Monimutkaisessa perintösuunnittelussa Kansainvälisille perhesäätiöille Omaisuuden suojaukseen erityistapauksissa Kulut ja mutkakkuus ovat kuitenkin vielä PIFeja korkeammat – järkevää ainoastaan 5–10 miljoonan ylittäville sijoituksille. Mikä rakenne sopii sinulle? Päätöspolku omien havaintojeni mukaan: Alle 500 000 €: Ei vielä Malta-rakennetta, liian kallista 500 000 – 2 M€, yksityinen/family sijoitus: Notified AIF tai Private Company 2–10 M€, ammattimainen varainhoito: Professional Investor Fund 10–50 M€, skaalauksen suunnittelu: PIF + Investment Services License Yli 50 M€, institutionaaliset sijoittajat: UCITS tai Insurance Wrapper Mutta jokainen tapaus on yksilöllinen. Naapurin ratkaisu ei välttämättä sovi sinulle. Omat kokemukseni: Mikä oikeasti toimii? Kolme vuotta Maltalla ja kymmeniä PIF-tarinoita myöhemmin on aika rehelliselle yhteenvedolle. Mikä toimii? Mitkä ovat tavallisimmat virheet? Ja tekisinkö uudestaan? Success stories Aloitetaan onnistuneilla esimerkeillä. Kolme PIFiä, jotka olen nähnyt toimivan käytännössä: Saksalainen tech-sijoittaja Berliiniläinen sarjayrittäjä perusti 2021 PIFin 3 miljoonan pääomalla sijoittaakseen eurooppalaisiin B2B-SaaS-startuppeihin. Strategia: early-stage-sijoitukset 100 000–500 000 € per yhtiö, 15–20 yrityksen portfoliossa. Mikä toimii: Hän hyödyntää Maltan verohyödyt täysimääräisesti, on jo tehnyt kolme kannattavaa exitia ja säästää vuosittain n. 150 000 € veroissa. PIF tuo myös pääsyn diileihin, joihin yksityissijoittajat eivät pääsisi. Sveitsiläinen Family Office Zürichiläinen yrittäjäperhe hoitaa maltalaisen PIFinsä kautta laajasti hajautettua salkkua: kiinteistö-tokenit, private equity ja kryptot. Salkun koko: 8 miljoonaa. Juuri: PIFiä käytetään sukupolvenvaihdokseen – lapset otetaan omistajiksi vaiheittain, oppivat samalla oikeaa varainhoitoa. Vero-optimaalia ja kasvatuksellista. Italialainen taidekeräilijä Milanolainen galleristi on tehnyt PIFistään taidesijoitusrahaston. Hän ostaa nousevien taiteilijoiden töitä, hallinnoi niitä ammattimaisesti ja myy ne parhaalla ajoituksella. Erikoista: PIF mahdollistaa kansainvälisten sijoittajien osallistumisen ilman fyysistä taideomistusta – ideaali rakenne epälikvideimmille sijoituksille. Tyypillisimmät virheet Negatiivisiakin esimerkkejä näen usein. Viisi tavallista virhettä: 1. Kompleksisuuden aliarviointi Moni ajattelee, että PIF on kuin pankkitili – avataan kerran ja toimii itsestään. Väärin. PIF vaatii jatkuvaa panostusta: sijoituskomiteat, compliance ja raportointi eivät hoidu itsestään. Tunnen tapauksen, jossa PIF menetti lisenssinsä, koska tilinpäätös myöhästyi – uudelleenlupa maksoi 45 000 €. 2. Virheelliset verosäästöodotukset Maltan verohyödyt ovat todellisia – mutta eivät automaattisia. Säännöt tulee tuntea tarkasti ja todistaa niiden noudattaminen. Moni yliarvioi säästön ja aliarvioi hallinnollisen vaivan. 3. Huono sijoitusstrategia PIF ei tee jokaisesta sijoitusideasta parempaa. Likvideille, standardoiduille tuotteille (ETF, osakkeet) PIFiä ei tarvita – vasta vaihtoehtoisissa, rakennetta vaativissa sijoituksissa PIF on järkevä. 4. Huonot palveluntarjoajat Maltalla on harvemmin yhtä päteviä palveluntuottajia kuin Lontoossa tai Frankfurtissa. Säästämällä investment managerin tai hallinnoijan palkkioissa maksat lopulta enemmän. Halpa tulee kalliiksi. 5. Exit-strategian puute Moni perustaa PIFin miettimättä, miten siitä päästään eroon. PIFin likvidointi onkin usein odotettua vaikeampaa ja kalliimpaa – erityisesti epälikvidien sijoitusten kohdalla. Omat opit Jos perustaisin PIFin tänään, tekisin näin: Vähintään 2 M€ pääoma: Alle tämän suhde kuluihin epäedullinen Selkeä sijoitusstrategia: Vaihtoehtoiset sijoitukset, jotka todella vaativat rakennetta Ammattimainen toteutus: Huippuluokan palveluntarjoajat hinnasta huolimatta Substanssi paikan päällä: Maltalla tulee oikeasti olla läsnä, ei pelkkä postilaatikko Hajautettu sijoitusstrategia: Ei kaikkea yhden kortin varaan Ammattitaitoinen veroneuvonta: Sekä Maltalla että kotimaassa Realistinen aikataulu: Minimissään 6 kk ideasta ensimmäiseen sijoitukseen Tekisinkö uudestaan? Rehellinen vastaus: Riippuu. Oikeille ihmisille, oikealla strategialla ja tarpeeksi pääomalla maltalainen PIF on loistotyökalu. Se ei kuitenkaan ratkaise kaikkea. PIFit sopivat erityisen hyvin: Kokeneille sijoittajille, joilla on selvä strategia vaihtoehtosijoituksille Family officeille, joilla on pitkä aikajänne Ammattimaisille varainhoitajille, jotka hakevat skaalautuvuutta Yrittäjille, joilla monimutkaiset omistusjärjestelyt Tavalliselle sijoittajalle ja ETF-portfolioon PIF on tarpeettoman raskas. Silloin riittää tavallinen arvo-osuustili. Vinkit jatkoon Malta säilyttää vetovoimansa, mutta sääntely tiukentuu. Jos perustat nyt, rakenna hyväksytysti EU-tulevaisuutta silmällä pitäen. Erityisen tärkeää: Aito toiminta paikan päällä – Malta tulee puuttumaan yhä enemmän pelkkiin postilaatikkoyhtiöihin. Vielä yksi neuvo: Aloita pienellä. Notified AIF testirakenteena on paljon halvempi kuin täysiverinen PIF – ja tarjoaa mahdollisuuden oppia Maltan toimintaympäristö ilman suurtappioita. Usein kysytyt kysymykset (FAQ) Voinko Saksan kansalaisena perustaa maltalaisen PIFin? Kyllä, kansalaisuudella ei ole merkitystä. Sinulla tulee olla vähintään yksi Maltalla asuva johtaja ja minimi-investointi 100 000 €. Muista Saksan CFC-säännöt enemmistöomistuksessa. Kauan PIFin perustaminen Maltalla kestää? Realistisesti 4–6 kuukautta ensimmäisestä tapaamisesta operatiiviseen alkuun. MFSA-lupa kestää yksinään 6–12 viikkoa, lisäksi valmistelut ja toteutusvaihe. Mikä on todellinen minimisijoitus? Laissa: 100 000 €. Käytännössä: Vähintään 500 000 €, jotta kiinteät kulut eivät syö tuottoa. Optimaalisesti 1–2 miljoonaa €, jolloin kuluprosentti on 2–4 % vuodessa. Voinko sijoittaa PIFillä kryptovaluuttoihin? Kyllä, Maltalla on selkeä ja sijoittajaystävällinen kryptosääntely. Sinun tulee vain julkituoda sijoitukset sijoituspolitiikassasi ja noudattaa riskienhallintavaatimuksia. Onko minun muutettava henkilökohtaisesti Maltalle? Ei tarvitse, mutta tarvitset säännöllistä läsnäoloa. Vähintään yksi johtaja on oltava paikallinen, ja todellinen substanssi vaatii muutaman matkan vuodessa. Pelkät postilaatikkoyhtiöt nähdään yhä kriittisemmin. Kuinka suuret verot ovat käytännössä? Malta perii 35 % yhtiöveron, mutta osakkaat voivat saada jopa 30 % palautuksen – eli efektiivisesti vero jää 5–15 %:n välille rakenteesta riippuen. Tietyissä pääomavoitoissa vero voi olla 0 %. Kysy aina paikallista veroneuvontaa. Mitä tapahtuu, jos haluan lakkauttaa PIFin? Likvidointi kestää 6–12 kuukautta ja maksaa 15 000–30 000 €. Epälikvidien sijoitusten kanssa likvidointi voi kestää vuosia – siksi exit-strategia on tärkeä jo alussa. Onko Malta edelleen EU-yhteensopiva Brexitin jälkeen? Kyllä, Malta on ollut täysivaltainen EU-jäsen vuodesta 2004 eikä Brexit vaikuta siihen. EU-passitus finanssipalveluille toimii edelleen kaikkiin 27 EU-maahan. Mitkä ovat vaihtoehtoja Maltalle? Luxemburg (kalliimpi mutta vakiintunut), Irlanti (samantapaiset edut, korkeammat kustannukset), Alankomaat (vähemmän veroetuja), Kypros (samankaltainen profiili, mutta heikompi maine). Malta tarjoaa parhaan hinta-laatusuhteen vaihtoehtosijoituksille. Voinko siirtää olemassa olevat sijoitukset PIFiin? Periaatteessa kyllä, mutta sillä voi olla veroseuraamuksia. Siirrot katsotaan usein markkinaehtoiseksi myynniksi. Hae aina verotuksellinen ja oikeudellinen neuvonta etukäteen.
